Investing.com – Harga emas sedang menuju penurunan kuartalan terbesar sejak April 2013, telah turun sekitar 24% dari rekor tertinggi sepanjang masa di akhir Januari mendekati $5.589/oz.
Penurunan ini didorong oleh kombinasi penguatan dolar dan meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga AS. Futures Indeks Dolar AS mendekati level tertinggi dalam 13 bulan, seiring investor menyesuaikan kembali ekspektasi kebijakan Federal Reserve menyusul sinyal hawkish yang terkait dengan tekanan inflasi yang persisten akibat konflik di Timur Tengah.
Emas, yang tidak memberikan imbal hasil, sangat sensitif terhadap prospek kenaikan suku bunga riil. Logam mulia ini kini telah turun lebih dari 6% sejak awal tahun, setelah sempat tergelincir di bawah level psikologis kunci $4.000/oz untuk pertama kalinya sejak November 2025 pada 24 Juni.
Pasar opsi menunjukkan sinyal bearish yang tidak biasa. Untuk pertama kalinya sejak 2016, skew put/call emas berbalik positif, yang berarti para trader kini membayar lebih mahal untuk perlindungan dari penurunan harga dibandingkan eksposur ke arah kenaikan.
Co-head komoditas Goldman Sachs, Samantha Dart, menyoroti pergeseran ini sebagai penanda sentimen yang signifikan, dengan mencatat bahwa penetapan harga risiko ekstrem telah beralih dari opsi beli energi ke arah opsi jual emas. Namun demikian, Dart tidak serta-merta bersikap bearish terhadap trajektori jangka panjang logam mulia tersebut.
“Emas belum selesai,” tulisnya dalam sebuah catatan yang diterbitkan pada 29 Juni. “Kami terus melihat potensi kenaikan lebih lanjut, didorong oleh faktor struktural maupun siklus pada akhirnya. Secara struktural, diversifikasi bank sentral negara berkembang — menyusul pembekuan cadangan Rusia pada 2022 — tetap menjadi jangkar dari perkiraan kami sebesar $4.900/toz pada akhir 2026.” Target Goldman tersebut mengimplikasikan rebound sekitar 21% dari level saat ini sebelum akhir tahun.
Sebuah survei OMFIF terhadap 90 bank sentral, dana pensiun publik, dan dana kekayaan negara, yang dirilis pada 30 Juni, menemukan bahwa untuk pertama kalinya, lebih banyak bank sentral yang berencana memangkas alokasi dolar dibandingkan yang akan menambahnya dalam satu dekade ke depan.
Emas “telah bergerak ke pusat strategi manajemen cadangan,” dengan net 30% responden berencana meningkatkan kepemilikan emas dalam satu hingga dua tahun ke depan. Ekonom senior OMFIF, Yara Aziz, mencatat bahwa “asumsi lama bahwa investor publik dapat menunggu lingkungan kembali normal terlihat semakin tidak realistis.”
Goldman juga menyoroti penurunan struktural dalam manfaat portofolio emas. Pada awal perang di Timur Tengah, komoditas termasuk emas berkorelasi negatif dengan S&P 500, memberikan diversifikasi yang nyata. Hubungan tersebut sejak itu berbalik menjadi korelasi positif, mengurangi nilai lindung nilai sekaligus membuat emas lebih rentan terhadap tekanan jual yang dipicu oleh dolar.
Dengan penutupan kuartal pada hari Selasa, para investor memantau serangkaian data makro AS yang padat, yang berpotensi memperkuat atau melemahkan narasi kenaikan suku bunga. Perubahan Ketenagakerjaan Non-Pertanian ADP untuk Juni, yang dijadwalkan pada 1 Juli, membawa perkiraan konsensus sebesar 118.000, diikuti oleh laporan Non-Farm Payrolls Juni pada 2 Juli, di mana para analis memperkirakan 114.000 pekerjaan baru dan tingkat pengangguran sebesar 4,3%.
Hasil data ketenagakerjaan yang lebih panas dari perkiraan kemungkinan akan memperkuat penguatan dolar dan mendorong ekspektasi kenaikan suku bunga lebih tinggi, memperpanjang kemerosotan kuartalan emas hingga Q3.
Dalam jangka pendek, emas menghadapi kondisi yang sulit: didukung secara struktural oleh pembeli dari bank sentral yang bergerak perlahan, namun secara siklus terekspos pada setiap data hawkish yang muncul.
Artikel ini diterbitkan oleh Investing.com
