Investing.com — S&P Global Ratings telah menurunkan peringkat kredit penerbit Neogen Corp. yang berbasis di Michigan dari ’BB+’ menjadi ’BB-’, dengan alasan peningkatan leverage dan prospek negatif. Penurunan peringkat ini merupakan hasil dari masalah integrasi yang berkelanjutan dengan bisnis keamanan pangan 3M Co. dan tantangan makroekonomi yang signifikan, yang telah melemahkan metrik keuangan Neogen melampaui ekspektasi S&P sebelumnya.
S&P memperkirakan bahwa rasio utang terhadap EBITDA Neogen yang disesuaikan akan melebihi 4x pada tahun fiskal 2025 dan akan tetap di atas 3x pada tahun fiskal 2026. Akibatnya, lembaga pemeringkat tersebut juga menurunkan peringkat tingkat penerbitan pada utang senior Neogen yang telah direfinansi menjadi ’BB’ dari ’BBB-’, yang mencakup fasilitas kredit bergulir yang ditingkatkan yang jatuh tempo pada 2030. Peringkat tingkat penerbitan pada surat utang senior tanpa jaminan perusahaan juga diturunkan menjadi ’B+’ dari ’BB’.
Prospek negatif untuk Neogen mencerminkan risiko bahwa tantangan lebih lanjut dengan integrasi bisnis keamanan pangan 3M dan masalah makroekonomi yang berkelanjutan, seperti ketidakpastian perdagangan global dan peningkatan risiko inflasi, dapat membuat leverage tetap di atas 4x pada 2026 dan seterusnya.
Kinerja Neogen yang kurang baik dalam pendapatan dan profitabilitas untuk tahun fiskal 2025 telah menyebabkan penurunan pendapatan yang diharapkan sekitar 4,3%, dibandingkan dengan ekspektasi S&P sebelumnya yaitu pertumbuhan persentase satu digit rendah. Hal ini disebabkan oleh masalah integrasi di lini produksi utama dari fasilitas 3M, penundaan dalam integrasi lini produk Petrifilm, pelemahan segmen keamanan hewan, fluktuasi mata uang asing yang merugikan secara signifikan, dan dampak berkelanjutan dari penundaan pengiriman sebelumnya.
S&P memperkirakan pendapatan Neogen akan menurun sebesar 10% pada 2026 karena tujuan strategis perusahaan untuk menyempurnakan fokusnya pada pasar akhir keamanan pangan dengan margin lebih tinggi dan pertumbuhan serta melakukan divestasi. Vertikal keamanan pangan diperkirakan akan kembali ke pertumbuhan persentase satu digit rendah yang moderat pada tahun fiskal 2026.
Margin EBITDA Neogen diperkirakan akan meningkat secara signifikan pada 2026. Biaya tinggi pada 2025 karena biaya restrukturisasi akibat integrasi fasilitas produksi 3M dan biaya pengiriman yang lebih tinggi. Namun, margin EBITDA diperkirakan akan meningkat sekitar 200 basis poin pada 2026 karena langkah-langkah peningkatan profitabilitas. Ini termasuk divestasi strategis yang diharapkan dari lini produk dengan margin lebih rendah, volume produksi yang lebih tinggi dalam lini produk pengumpulan sampel, dan peningkatan efisiensi produksi.
Leverage Neogen diperkirakan akan mencapai 4,3x pada 2025 dan di atas 3x pada tahun-tahun berikutnya. Hal ini terjadi meskipun perusahaan telah melunasi sekitar $100 juta utang pada April. Peningkatan leverage ini disebabkan oleh pendapatan dan EBITDA yang lebih rendah dari yang diharapkan karena peningkatan biaya pengiriman yang tidak terduga dan masalah integrasi yang berkelanjutan dengan lini produk keamanan pangan 3M.
S&P dapat lebih menurunkan peringkatnya pada Neogen jika kinerja operasionalnya memburuk hingga utang terhadap EBITDA tetap di atas 4x karena penundaan lebih lanjut dalam mengintegrasikan bisnis keamanan pangan 3M, ketidakmampuan untuk mengendalikan potensi kenaikan biaya karena tantangan makroekonomi, atau penerapan strategi ekspansi yang lebih agresif. Sebaliknya, S&P dapat merevisi prospek menjadi stabil jika Neogen berhasil mengintegrasikan bisnis keamanan pangan 3M dan menurunkan biaya restrukturisasinya, sehingga menghasilkan margin yang lebih baik dan leverage tetap di bawah 4x.
