Investing.com – Jepang mengadakan pemungutan suara majelis tinggi pada hari Minggu, sebuah hasil yang dapat mengguncang kepercayaan investor terhadap negara dengan perekonomian terbesar keempat di dunia ini, yang berpotensi berdampak pada yen.
Partai Demokratik Liberal (LDP) pimpinan Perdana Menteri Shigeru Ishiba, yang telah berkuasa selama sebagian besar periode pasca perang, dan mitranya Komeito, diperkirakan akan kehilangan mayoritas mereka dalam pengulangan pemilihan tahun lalu untuk majelis rendah yang lebih kuat.
Konsensus pasar telah condong ke arah LDP yang kehilangan mayoritas koalisinya dalam beberapa hari terakhir, tetapi posisi mungkin tertinggal dari ekspektasi untuk kasus dasar ini, menurut analis di Bank of America Securities, dalam sebuah catatan tertanggal 18 Juli.
Volatilitas tersirat baru-baru ini meningkat, tetapi volatilitas satu minggu di 12 tidak terlihat terlalu tinggi, kata BofA, sementara data CFTC juga menunjukkan bahwa CTA masih memiliki posisi long yen yang cukup besar pada 11 Juli.
Pergerakan harga pasca pemilu kemungkinan akan berbeda tergantung pada apakah LDP menang atau kehilangan mayoritas koalisinya; apakah Ishiba tetap menjabat sebagai perdana menteri; dan hasil pemilihan kepemimpinan LDP jika Ishiba mengundurkan diri.
Jika LDP kehilangan mayoritas koalisinya, kami memperkirakan yen akan melemah pada hari Senin.
Likuiditas FX kemungkinan akan sedikit mengingat hari Senin adalah hari libur nasional di Jepang, dan JGB dan pasar saham juga akan ditutup; hal ini dapat mendorong spekulasi pasar FX yang meningkatkan volatilitas harga, kata BofA.
“Kami pikir pasar akan sepenuhnya memperhitungkan ketidakpastian politik jika koalisi LDP-Komeito mengikuti kekalahan Majelis Rendah tahun lalu dengan gagal mempertahankan mayoritas Majelis Tinggi,” kata BofA. “Keuntungan yang cepat oleh partai-partai oposisi yang menganjurkan pemotongan pajak akan meningkatkan kekhawatiran tentang anggaran tambahan musim gugur yang lebih besar dan risiko fiskal jangka panjang.”
Meskipun pasar mulai melihat ini sebagai skenario dasar, posisi investor tidak sepenuhnya merefleksikannya.
“Dari segi level, kami memperkirakan USD/JPY akan naik ke 150-151.”
Skenario pengunduran diri Ishiba sebagai PM akan menyebabkan pasar memperhitungkan risiko pemilihan kepemimpinan LDP berikutnya, mendorong pelemahan yen lebih lanjut dan volatilitas yang lebih tinggi.
“Hal ini dapat terjadi di tengah kekhawatiran mengenai risiko pemerintahan yang longgar secara fiskal karena fokus pasar bergeser ke ekspansi fiskal,” kata BofA. “Kami pikir tekanan jual untuk JGB dan saham-saham Jepang dapat meningkat ketika pasar dibuka kembali pada hari Selasa setelah hari libur.”
“Namun, pemenang pemilihan calon pemimpin LDP masih belum jelas pada saat itu. Kecuali Sanae Takaichi atau merpati fiskal lainnya muncul sebagai favorit yang jelas, mengambil keuntungan setelah yen sedikit melemah terhadap dollar AS (ke 152-153) akan lebih bijaksana,” kata BofA.
Sebagai contoh, pemerintahan Shinjiro Koizumi dapat menyebabkan mood pasar bergeser dari kekhawatiran ekspansi fiskal ke ekspektasi untuk reformasi struktural, yang menyebabkan para investor beralih dari “jual Jepang” ke “beli Jepang”.
Jika Ishiba menyatakan niatnya untuk tetap menjabat dan berusaha memperluas koalisi dengan mengundang partai yang sesuai dengan sikap politiknya, hal ini dapat meredakan kekhawatiran mengenai kebijakan fiskal yang bersifat prosiklikal dan menyebabkan USD/JPY pada awalnya mundur ke sekitar 148-an.
Namun, kami pikir kemunduran ini akan berlangsung singkat, dengan USD/JPY naik di atas 150 lagi setelah liburan Obon.
Skenario ini dapat menyebabkan ketidakpuasan yang berkepanjangan di dalam LDP, dan sebuah langkah oleh faksi konservatif dan pendukung kebijakan fiskal yang agresif untuk menggantikan Ishiba dapat terjadi kapan saja.
Peringkat persetujuan pemerintah kemungkinan akan tetap lemah jika tidak ada katalis untuk bangkit, kemungkinan memperpanjang ketidakpastian politik dan meninggalkan pemerintahan Ishiba sebagai bebek lumpuh.
“Tekanan turun terhadap yen dapat mereda hingga liburan Obon, namun kami melihat adanya risiko tinggi bahwa yen dapat melemah lagi dan kurva imbal hasil JGB dapat semakin curam hingga musim gugur. Oleh karena itu, kami akan tetap menjual JPY,” tambah bank AS tersebut.
Jika LDP mempertahankan mayoritas Majelis Tinggi, kami memperkirakan yen akan rebound ke sekitar 146-an, level sebelum pasar mulai memperhitungkan hilangnya mayoritas koalisi LDP.
“Kami pikir kemenangan LDP akan meyakinkan pasar bahwa risiko fiskal telah dihindari, mendorong rally untuk JGB superlama dan pemulihan moderat dalam ekspektasi pasar untuk kenaikan suku bunga BoJ,” kata BofA.
Namun, kami pikir kenaikan yen akan berumur pendek kecuali jika LDP menang secara meyakinkan – misalnya, koalisi LDP-Komeito mengamankan mayoritas kursi yang akan dipilih kembali.
Jika pemerintahan Ishiba mempertahankan mayoritasnya namun kehilangan kursi, kemampuannya untuk menyatukan partai mungkin tidak akan pulih secara signifikan.
