Dalam sebuah penilaian terbaru mengenai kebijakan moneter European Central Bank (ECB), Goldman Sachs memberikan pandangan mengenai keputusan suku bunga bank sentral di masa depan. Analisis ini mengikuti langkah ECB untuk menerapkan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin secara berturut-turut pada kuartal keempat dan pergeseran menuju pendekatan yang lebih berwawasan ke depan dalam penetapan kebijakan.
Bank investasi ini memperbarui dan memperluas modelnya, yang didasarkan pada tiga kriteria kebijakan: prospek inflasi, inflasi yang mendasari, dan kekuatan transmisi kebijakan moneter.
Model ini, yang menggunakan data sejak kuartal kedua tahun 2003, menunjukkan bahwa selama siklus kenaikan suku bunga dan fase pemotongan suku bunga awal, Dewan Pemerintahan ECB menekankan inflasi yang mendasari daripada proyeksi inflasi staf.
Namun, pergeseran kebijakan terlihat pada kuartal keempat tahun 2024, sejalan dengan penurunan kesalahan dalam perkiraan inflasi staf. Perubahan dalam fungsi reaksi ECB ini berkorelasi dengan keputusan Dewan Pemerintahan untuk meningkatkan penurunan suku bunga secara berurutan dan sejalan dengan komentar baru-baru ini dari Presiden ECB Christine Lagarde.
Temuan Goldman Sachs menunjukkan bahwa ketergantungan yang tinggi pada data inflasi yang mendasari secara signifikan mempengaruhi keputusan ECB untuk menaikkan dan kemudian menurunkan suku bunga. Ke depan, bank ini memperkirakan dampak terbatas pada jalur suku bunga di masa depan karena (a) ukuran inflasi yang mendasari mendekati angka 2% dan (b) proyeksi yang melihat inflasi sedikit di bawah 2%.
Meskipun demikian, kembalinya ke pendekatan kebijakan berwawasan ke depan akan memungkinkan ECB untuk bereaksi lebih cepat terhadap guncangan ekonomi.
Dengan asumsi ECB kembali ke rata-rata sebelum pandemi dalam menimbang kriteria kebijakan, model Goldman Sachs mengantisipasi kelanjutan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin secara berurutan, konsisten dengan perkiraan mereka.
Analisis tersebut menyimpulkan bahwa tanpa penurunan yang signifikan dalam prospek pertumbuhan atau penurunan substansial dalam proyeksi inflasi, penyeimbangan kembali pendekatan kebijakan ECB saat ini tidak akan menjamin percepatan penurunan suku bunga hingga 50 basis poin.
