Dolar AS menjadi mata uang yang kemungkinan besar akan diuntungkan jika terjadi eskalasi konflik perdagangan antara negara-negara Barat dan China. Dengan ketidakpastian kebijakan perdagangan global yang mencapai titik tertinggi sejak periode 2018-2019, fokus bergeser ke implikasi potensial seiring dengan semakin dekatnya pemilihan presiden AS.
Pemilu yang akan datang pada bulan November diperkirakan akan mengintensifkan isu-isu ini, dengan tarif lebih lanjut atas impor China dan kemungkinan tindakan pembalasan yang diantisipasi, terlepas dari hasil pemilu. China telah mengisyaratkan bahwa setiap langkah Eropa untuk memberlakukan tarif tambahan dapat menyebabkan “perang dagang” besar-besaran.
Sifat ekonomi AS yang relatif tertutup, keunggulan pasar keuangannya, dan dominasi dolar dalam cadangan devisa memberikannya tingkat perlindungan yang tidak dimiliki oleh negara lain.
Meskipun AS mungkin mengalami pertumbuhan yang lebih lambat dan peningkatan inflasi, faktor-faktor ini dapat menunda atau meniadakan perlunya penurunan suku bunga Federal Reserve. Sebaliknya, pertumbuhan di Eropa dan Asia dapat terkena dampak yang lebih buruk.
Para ekonom Goldman Sachs telah menganalisis risiko-risiko terhadap pertumbuhan AS dan zona euro dengan mempertimbangkan komentar-komentar perusahaan, imbal hasil saham di sekitar pengumuman tarif, dan pola-pola investasi. Analisis mereka menunjukkan bahwa kembalinya ketidakpastian kebijakan perdagangan seperti yang terlihat pada tahun 2018-2019 dapat mengurangi pertumbuhan PDB AS sebesar 0,3 poin persentase, dengan dampaknya terhadap zona euro yang berpotensi menjadi tiga kali lipat.
Dengan pertumbuhan zona euro yang telah diproyeksikan oleh Dana Moneter Internasional lebih lambat daripada AS, yaitu 0,8% untuk tahun ini dan 1,5% untuk tahun depan, kawasan ini dapat menghadapi tantangan yang signifikan, yang berpotensi mengarah pada pelonggaran moneter yang agresif oleh Bank Sentral Eropa, yang dapat melemahkan euro.
Keterbukaan ekonomi AS yang lebih rendah terhadap perdagangan dibandingkan dengan rekan-rekannya di Eropa atau Tiongkok menunjukkan bahwa gangguan perdagangan seharusnya memiliki dampak domestik yang relatif terbatas. Ekspor barang dan jasa AS menyumbang 11,8% dari PDB pada tahun 2022, dibandingkan dengan 20,7% di China dan 20% untuk ekspor barang zona euro. Selain itu, defisit perdagangan AS telah menurun, mengindikasikan bahwa hal ini mungkin tidak akan menjadi hambatan yang signifikan terhadap dolar seperti di masa lalu.
Di tengah ketegangan perdagangan ini, investasi asing di RRT menurun dengan cepat, dengan saham-saham RRT berkinerja buruk dan yuan jatuh ke level terendah dalam tujuh bulan terakhir terhadap dollar. Saham-saham Eropa dan euro juga bereaksi negatif terhadap prospek kenaikan tarif impor RRT.
Analis dari Deutsche Bank berpendapat bahwa dolar akan tetap kuat untuk waktu yang lama, meskipun momentumnya dapat berkurang seiring dengan berjalannya siklus ekonomi. Namun, sikap perdagangan yang lebih agresif dari pemerintahan AS berikutnya dapat semakin mendukung dolar dan berpotensi mendorong euro menuju paritas.
Singkatnya, ketika ketegangan perdagangan meningkat, dolar AS dapat muncul sebagai aset yang relatif aman, terutama jika negara-negara Barat mengintensifkan tarif atas barang-barang China dan menghadapi tindakan pembalasan. Ketahanan ekonomi AS dibandingkan dengan rekan-rekan globalnya dapat memposisikan dolar untuk menjadi lebih kuat dalam menghadapi meningkatnya proteksionisme dan berkurangnya perdagangan lintas batas.
